对冲：不确定时代如何聪明地冒险 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

为了创下冲浪纪录，在鲨鱼出没的海域，去冲50英尺高的巨浪，这值得吗？

拍摄动作片和恐怖片，哪个风险更大？

大多数人都不指望经济学家能回答上述问题，也不指望他们能回答日常生活中的其他问题，比如选谁作为约会对象？去机场要多早才合适？不过，那只是因为这些人还没有见识过经济学家、获奖记者阿莉森·施拉格的研究。施拉格一直致力于研究人们如何识别和应对生活以及工作中的风险。

不管我们是否意识到，我们每天都在或多或少地冒险。那么真正关键的问题就不再是要不要冒险，而是要冒哪些风险、如何衡量这些风险，以及如何增加我们从生活中得到我们想要的东西的机会。

在《对冲》一书中，施拉格向读者提供了5条应对风险的规则，这些规则被世界上*有趣的冒险家使用。例如，职业扑克选手菲尔·赫尔穆特如何在赌注很高时保持理性，曼哈顿的狗仔队如何识别不同种类的风险，肯塔基州的种马育种者如何分散风险并减少损失，一位身处伊拉克战场的将军如何带领军队应对战场上的不确定性……

章  风险： 是什么，出现在哪些非常规之处

风险是什么 // 004

妓院经济学 // 008

金融：关于风险的科学 // 017

风险的规则 // 019

世界越来越有风险，但你可以控制它 // 023

规则 1：没有风险就没有回报 // 027

第二章  回报： 明确你想要什么才能得到什么

迷你卷 // 033

无风险的代价 // 040

对我是无风险，对你则不是 // 042

第三章  冒险：何时应该拒绝安全、争取更多

经济学家也会算错无风险 // 050

无风险的退休生活 // 055

第四章  好莱坞对确定性的追求永无止境

风险模型破碎之地 // 064

用数据衡量风险：通常会发生什么 // 068

电影行业：来自偏态的诅咒 // 073

过去不能预测未来 // 080

数据是魔鬼，也是天使 // 081

第五章  风险的类型：狗仔队不为人知的生活

狗仔队的黄金法则 // 088

狗仔队的淘金热 // 093

特殊风险和系统风险 // 096

区分风险很有用 // 098

我们其实和狗仔队一样 // 101

经济焦虑无处不在 // 103

规则 2：赌注很高时，如何保持理性 //     105

第六章  展望理论： 回归理性

如何控制情绪 // 112

我们为什么厌恶风险 // 113

盈亏平衡效应的作用：在线扑克的世界 // 119

不理性会怎么样 // 120

如何像扑克冠军那样去冒险 // 122

第七章  风险的错误认识： 心存侥幸

疯狂的犯罪 // 131

在理解概率方面，我们都做得很糟糕 // 135

以概率思考并不是天性 // 138

如何掌控风险 // 140

规则 3：为风险投资谋求回报 //     143

第八章  多样化：在所有错误的地方寻找效率

可怜的“挑逗者”  // 148

种马市场效率很低 // 149

育种者如何降低风险 // 152

近亲繁殖 // 154

多样化的好处 // 158

现代投资组合 // 160

种马繁殖对马科维茨的回应 // 165

规则 4：成为你领域的主人 // 169

第九章  消除风险：对冲的艺术

对  冲 // 179

更多地投资于无风险资产 // 181

现代金融 // 183

买入变动方向相反的资产 // 187

负对冲：风险越大，回报越多 // 188

为了未来的航程而对冲 // 190

第十章  保险： 引入股票期权

保险就是魔术 // 200

期  权 // 202

希腊字母与风险 // 207

保险是带有契约的魔术 // 211

期权是幻觉吗 // 213

第十一章  道德风险：带着保险去冲大浪

冲大浪者和精算师一样，区别只是皮肤晒得更漂亮 // 223

异母兄弟 // 225

金融巨浪 // 229

黄金时代不再 // 232

我们如何做得更好 // 235

规则 5：不确定性无处不在     // 239

第十二章  不确定性：战争迷雾

东 73 之战 // 249

未知的“未知”  // 251

由于惯于无视不确定性，历史注定重演 // 254

如何处理不确定性 // 257

从军事中我们需要学习的 // 260

结  语 // 263

致  谢 // 265

注  释 // 269

阿莉森·施拉格（Allison Schrager）

美国知名财经新闻媒体Quartz的经济学家、记者，也是风险咨询公司LifeCycle的联合创始人。施拉格涉足的领域非常广泛，同时从事金融、政策研究和媒体等方面的工作。她在空间基金顾问公司（Dimensional Fund Advisors）领导退休产品创新，并为包括经济合作与发展组织和国际货币基金组织在内的国际组织提供咨询服务。她也是《经济学人》、路透社和《彭博商业周刊》的撰稿人。她拥有哥伦比亚大学经济学博士学位，目前在纽约大学任教，现居纽约市。。

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结  语

生活要想继续，我们就必须冒险。了解风险，知道如何冒聪明的险，是一项关键的生活技能，但很少有人教授风险科学。这也许可以解释为什么我们倾向于以二元方式思考风险 ：要么冒险，要么不冒险 ；要么你有把握，要么未来是完全随机和无法预测的。这就难怪冒险让人感到压力重重或极度害怕了。

本书中金融经济学的教训提供了另一个选择，一种更现实、更有用的风险应对方法。这不是你有没有确定性的问题。你永远不可能确定无疑，但有些情况比其他情况更具风险。我们越是接受生活中存在的不确定性，就越能应对它并成长起来。

不要问 ：“我应该冒险吗？”而应该问 ：“怎样才能更聪明地冒险？”金融经济学的核心课程是，风险是我们为了获得更多而付出的代价。冒险的人往往会得到更多，但他们也面临失败的可能。我们可以降低风险，但那样做也是有代价的。

这些表明了一种不同的风险应对方法。

明智的风险承担者不会逃离风险境地。不要去讨论是否要冒险，而是去追求你想要的东西 ：对涉及的风险进行评估，只冒必需的风险而得到你想要的东西。

知道如何冒适度的风险，会增加冒险成功的可能性并能从生活中获得更多。尽管这种做法没有提供任何保证，但能鼓励我们更频繁地冒险并追求更大的回报。在瞬息万变的技术驱动型经济中——这种经济曾经威胁或改变我们的工作和生活的方式，但也提供了更多的可能性——我们比以往任何时候都需要了解风险。

当我写作本书时，容易的部分就是在与传统金融无关的地方找到那些了不起的冒险者。能在自己的事业——无论是冲浪、跟踪名人，还是打仗——上获得成功的那些人都能很好地管理他们的风险。至少在我们生活的一个方面，我们都是聪明的冒险者，也有能力在我们所做的每个决定上应用同样的逻辑。

通过了解风险背后的科学，我们可以做到这几点 ：如何定义风险、如何评估风险、如何识别风险类型，以及如何管理风险。金融经济学是风险科学。它提供了一个框架，帮助我们了解什么才是值得冒的风险。

一旦我们知道什么有用以及为什么有用，我们就可以在做出决定时应用我们的风险策略，如怎样为退休投资、何时前往机场这样的事情就会简单许多，也不再那么有压力。

更好地利用这些工具，冒更多的风险，随时为意外做好准备。

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赫尔穆特实践了行为主义者所谓的“宽框架”（ broad framing） ： 他在玩一手牌或者弃一手牌的时候， 永远不会感到有压力——哪怕他输了钱， 因为他提醒自己这不过是好多手牌中的一手罢了。 他不仅在权衡赢下手上这一手牌的概率， 而且在考虑这一手牌在整场比赛或锦标赛中起的作用。

由于赫尔穆特参加的比赛通常要持续八个多小时， 所以在他输钱的时候， 他很容易失去洞察力而在一手牌上冒很大风险以求赢回损失。 但他随后提醒自己， 要把每一手牌当成更大游戏中的一部分来看待。

将宽框架视为做出的长远打算。 例如， 你不应该太频繁地看你的股票投资组合。 如果你在做长远投资， 市场表现糟糕的一天， 甚至是糟糕的几个月， 都只是一个小点。 现在不是出售股票的时候。 将单一的风险决策作为更大博弈的一部分来参照， 能帮助你清楚地思考， 避免对暂时损失做出过度反应。

要有足够的信心去冒险——成为一名职业扑克玩家或为初创公司工作， 但只要做出决定， 就要采取进一步规避风险的态度： 不要被动地对损失做出反应， 在冒险时应用风险管理策略并保持一贯的理智， 这样你永远不会失去太多， 可以保持对成功的专注。

马科维茨首次发表关于投资组合选择的论文后大约过了10年， 富国银行管理科学总监约翰·安德鲁·麦奎恩通过芝加哥大学朋友的介绍， 获悉了马科维茨的想法并想出了指数基金的点子——这又是金融业的一大革命。

指数基金是一个许多——数百只或数千只——股票的投资组合。根据一个固定规则（ 比如一家公司有多大） 来决定你持有多少股票。 如果通用电气股票的价值占整个股票市场的2%， 那么投资组合中有2%是通用电气。 麦奎恩启动了第一个指数基金， 并在1971年将其出售给养老基金等大型投资方。 几年后， 约翰·博格创立了先锋集团， 并向普通投资者出售指数基金。

因为指数基金没有特别之处， 也不需要特别的专家去知晓哪只股票会给出高回报， 所以收取的费用较低。 指数基金的创建意味着普通投资者可以轻松地投资于大量股票——全球数以千计的票， 并获得多样化带来的好处， 同时成本极低， 几乎无须费力。投资公司对指数基金持怀疑态度——毕竟， 它们通过向投资者保证它们知道买什么股票最合适来赚钱， 哪怕没有证据证实这一说法。 不断有研究表明， 主动型共同基金——包括由专家挑选股票的那些共同基金， 在经过风险和费用的调整后， 其回报并不比指数基金高。

多样化可以消除特殊风险， 但它对整个股票市场在你退休的前一天全面崩溃这样的系统风险没有任何帮助。 多样化有助于构建最佳风险选项， 但你仍需要管理余下的风险。

彩票只是一个例子，说明我们会假定存在比我们实际所知更高的概

率。我们做出冒险的决定时，理性的做法是根据每个结果实际发生的概

率为它们分配权重，进而评估风险。然而，我们实际面临的概率和我们

做出决定时假定的概率通常情况下并不匹配。

社会的现代化意味着我们面临的挑战是：需要具备不是天生就有的

技能。在数据驱动时代，我们有能力预测某部电影会受欢迎的概率、一

份工作会不错的概率，或者某次犯罪会让我们锒铛入狱的概率。虽然我

们大多数人都没有接受过理解这些概率的培训，但这并不意味着我们不

可以学会使用频率来思考概率。

编辑推荐

畅销书《对赌》姊妹篇！科学作家万维钢、诺贝尔经济学奖得主默顿、《赋能》作者联袂推荐，《金融时报》诚意荐读。不确定时代，当冒险成为必选项，经济学家教你如何聪明地冒险。

书籍介绍

为了创下冲浪纪录，在鲨鱼出没的海域，去冲50英尺高的巨浪，这值得吗？

拍摄动作片和恐怖片，哪个风险更大？

大多数人都不指望经济学家能回答上述问题，也不指望他们能回答日常生活中的其他问题，比如选谁作为约会对象？去机场要多早才合适？不过，那只是因为这些人还没有见识过经济学家、获奖记者阿莉森·施拉格的研究。施拉格一直致力于研究人们如何识别和应对生活以及工作中的风险。

不管我们是否意识到，我们每天都在或多或少地冒险。那么真正关键的问题就不再是要不要冒险，而是要冒哪些风险、如何衡量这些风险，以及如何最大化我们从生活中得到我们想要的东西的机会。

在《对冲》一书中，施拉格向读者提供了5条应对风险的规则，这些规则被世界上最有趣的冒险家使用。例如，职业扑克选手菲尔·赫尔穆特如何在赌注很高时保持理性，曼哈顿的狗仔队如何识别不同种类的风险，肯塔基州的种马育种者如何分散风险并减少损失，一位身处伊拉克战场的将军如何带领军队应对战场上的不确定性……