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周金涛先生，中信建投前首席经济学家，中国康波周期理论研究的开拓者。作为大师级的策略分析师， 从2008年次贷危机到2016年大宗商品年度反弹， 周金涛先生对于大级别周期运行脉络的把握可谓千古独步， 被人们誉为“周期天王”。本书把周金涛先生的重要报告和研究成果完全按照发表时间的先后排列，以方便读者能够根据当时的社会现实情况把周金涛的预言和研究做一一对应的验证和研究，以更全面更精细地把握周先生独特的思维体系和它的发展历程。书中的内容几乎覆盖了包括股票、商品、美元、黄金以及房地产等在内的所有大类资产类别，他的研究成果使我们社会中每一个微小的个人终于开始抬头仰望星空，开始首先思考大类资产的战略选择！

序一 未来是否可以预测？ 任泽平

序二 寻找宏观对冲的终南捷径 李慧勇

序三 人生小周期与世间大周期 盛斌

（上册）

第一章 走向成熟

2005—2009年

1.工业深化中的消费转折——内生增长、结构升级和诱导效应

—2005年8月4日/3

2.繁荣的起点——2006年证券市场的趋势及机会

—2005年10月21日/31

3.房地产价格周期是增长型而非古典型

—2006年9月12日/59

4.增长的收敛——繁荣后期的经济景象

—2007年3月22日/80

5.美国经济与中国牛市繁荣机制

—2007年4月25日/98

6.国际化博弈——从升值与通胀的关系中演绎2008

—2007年11月22日/121

7 .PPI演绎利润轮动——资源约束下的行业资产配置

—2008年7月2日/165

8 .V的右侧延展——从刚性需求释放到寻找潜在的增长点

—2009年3月24日/213

9.过渡期的必然性与复杂性——基于通胀预期的情景分析

—2009年6月7日/238

第二章 站在周期的大拐点

2010年

1.大拐点、新起点与两个转换

—2010年6月18日【周金涛精评】/265

2.泡沫还是复苏

—2010年10月18日【周金涛精评】/268

3.站在周期的大拐点

——2010年第二季度投资策略报告策略篇

—2010年4月15日【周金涛精评】/271

4.大拐点后的经济景象——滞胀、二次去库存与新体系

—2010年5月28日/274

5.配置——从周期复辟到中游维新

—2010年12月10日/306

第三章 周期复辟

2011年

1.谋定而后动

—2011年7月25日【周金涛精评】/335

2.站队时刻

—2011年8月15日【周金涛精评】/339

3.周期复辟——从产能利用到成本适应

—2011年3月1日/343

4.周期力量——周期演进与结构恶化的博弈

—2011年7月13日/379

5.必然与偶然——增长中枢下移的研究

—2011年12月22日/404

第四章 周期的救赎

2012年

1.周期的救赎——看逻辑还是看博弈

—2012年1月20日【周金涛精评】/433

2.从尤可期到超预期

—2012年4月13日【周金涛精评】/436

3.周期之轮（1）：定位

—2012年1月1日/439

4.周期之轮（2）：动力

—2011年12月22日/461

5.周期的救赎

—2011年12月22日/496

6.周期之始——价格体系的重塑

—2012年6月11日/521

7.周期转换机制重启可期

—2012年7月16日/541

8.反弹或复苏——逃不脱的周期规律

—2012年11月13日/560

9.中国的房地产周期——穿越2012

—2012年8月27日/581

10.从工业增加值看未来优势行业

—2012年9月18日/611

11.共生博弈的此消彼长

——2013年年度投资策略之框架篇

—2012年12月26日/626

（下册）

第五章 站在未来

2013年

1.去产能还是去库存——2013年核心资产的几点思考

—2013年1月8日【周金涛精评】/647

2.趋势即信仰——关于下半年的思考

—2013年6月19日【周金涛精评】/651

3.逆袭——关于地产和上游的布局意义

—2013年7月5日【周金涛精评】/656

4.穿越中等收入陷阱——基于巴西教训与经验的分析

—2013年8月14日/659

5.转型期中国固定资产投资研究

—2013年9月4日/720

6.“新生代”群体的消费习惯趋势

—2013年11月12日/749

第六章 宿命与反抗

2015年

1. 2016年：为资源而战

—2015年11月30日【周金涛精评】/777

2.历史上两轮美元牛市行情的成因与影响

—2015年1月9日/781

3.第三轮美元牛市行情大势已成

——全球经济再陷低迷，美元牛市格局浮现

—2015年1月12日/823

4.宿命与反抗——未来三年全球周期和大类资产配置

—2015年9月25日/903

5.中国经济即将触底—以产能周期和库存周期的逻辑

—2015年11月3日/962

第七章 周期真实义

2016年

1 .2016年：论资源的持久战

—2016年1月6日【周金涛精评】/1023

2.过程与系统——周期真实义之一

—2016年3月14日【周金涛精评】/1025

3.周期即人性——周期真实义之二

—2016年4月15日【周金涛精评】/1028

4.周期需要更淡定——周期真实义之三

—2016年5月13日【周金涛精评】/1031

5.再轮回与再平衡

——2016年全球周期和大类资产配置框架

—2016年1月5日/1034

6.反抗低点已现，宿命滞胀复来——继续为资源而战

—2016年3月7日/1088

7.弱需求下的价格修复——商品主升段的逻辑及节奏

—2016年7月29日/1107

曾任中信建投首席经济学家，证券研究部董事总经理。长期从事宏观策略研究，并在中国的工业化国际比较和经济周期研究、虚拟经济与实体经济关系等方面形成了独特的逻辑框架和思维体系，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。周金涛先生多次成功预测了全球资产价格波动的重要拐点。享有“周期天王”的美誉，并被网友亲切地称为“尼古拉斯?金涛”先生。不幸的是，这样一位把经济学研究如此精准地运用于实际经济预测的天才经济学家，于2016年12月27日离世人而去，从此世间少了一位为世人指点迷津的大师。

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《未来是否可以预测？》

恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长|任泽平

未来是否可以预测？这个谜一样的问题长期充满争议，有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时，这显然有助于我们理解甚至掌握事物发展的规律，以让决策更加正确。这个世界没有水晶球，但是少数人确实通过努力拥有了洞悉事物规律和人性本质的能力，从而与众不同。

增长与波动是宏观经济研究的两大主要命题，也是经济形势分析最基础的框架体系。潜在增速决定了经济运行的均衡趋势，经济周期决定了经济运行的波动态势。正如季有春夏秋冬、人有生老病死一样，周期是客观存在的。虽然每次的长度和深度不完全相同，但经济总是从繁荣到衰退周而复始地发生着，每个人都身处其中，“历史不会重演，但总押着同样的韵脚。”因此，我们有可能采用归纳法、演绎法，在一定概率下推断未来。

研究经济周期有两大目的：宏观调控和资产配置。宏观调控的核心是分析经济形势并实施反周期操作，通过采用财政政策、货币政策等方式进行削峰填谷式的操作，促进经济平稳运行。在反思大萧条时，诞生了凯恩斯主义，而伯南克在研究大萧条时声称找到了避免大萧条的办法，2008年以后美联储采取QE进行货币再膨胀，开启了美国历史上最长的经济复苏。美林投资时钟是资产配置领域的经典方法，通过对经济增长和通货膨胀两个指标的分析，将经济周期分为衰退、复苏、过热、滞胀四个阶段，并依次推荐债券、股票、大宗商品、现金。美国、中国等国的历史数据验证了投资时钟的有效性。

现代经典经济周期理论归纳出几大典型商业周期：短波的农业生产周期（又称蛛网周期），揭示的是农业对价格的生产反馈周期，1年左右；中短波的工商存货周期（又称基钦周期），揭示的是工商业部门的存货调整周期，3年左右；中长波的设备投资周期（又称朱格拉周期），揭示的是产业在生产设备和基础设施的循环投资活动，10年左右；长波的建筑周期（又称库兹涅...

经济周期运行包括驱动因素和放大机制。初始的驱动因素包括太阳活动、过度投资、有效需求不足、创新、政策冲击等，放大机制包括乘数加速数、抵押品信贷、货币加速器（即商业银行的顺周期行为）、情绪等。

在经济周期研究领域，可谓群星璀璨、百家争鸣，涌现出了各种流派和理论。

凯恩斯强调有效需求，认为私人投资是整个周期过程中的易变和不稳定因素。凯恩斯反对古典理论关于产品和就业市场出清的假设，认为由于工资和价格存在刚性，市场很难自我实现均衡，因此必须借助政府“有形的手”进行干预。

熊彼特强调创新和企业家精神，一种创新通过扩散，刺激大规模的投资，引起了经济繁荣，一旦投资机会消失，便转入了衰退。由于创新的引进不是连续平稳的，而是时高时低的，这样就产生了经济周期。更重要的是，熊彼特综合前人的论点，提出经济周期是由多种周期力量叠加而成的：60年左右的“康德拉季耶夫周期”，10年左右的“朱格拉周期”，3年左右的“基钦周期”。这是最早系统论述的经济周期。

达里奥强调债务周期，认为经济像机器一样运行，大多数经济活动主要由以下三大力量驱动：生产率增长趋势线、长期债务周期以及短期债务周期。围绕趋势的主要波动是由于信用的扩张和收缩——信用周期。短期债务周期又称商业周期，主要是通过央行政策来控制，当通货膨胀过高或者增长过快时实行紧缩政策，当相反条件存在时则实行宽松政策。长期债务周期产生于债务的增速快于收入和货币的增速时，直到债务偿付成本过高时才结束。

去杠杆是一个减少债务负担的过程。去杠杆的过程一般会通过以下组合方式来进行：

债务减免；

紧缩，减少支出；

财富再分配；

债务货币化。萧条是去杠杆化下的经济紧缩阶段，萧条通常通过中央银行印刷货币以使大量债务货币化来结束。好的去杠杆应是温和通货膨胀去杠杆，而不是恶性通货膨胀去杠杆或通货紧缩去杠杆。

索罗斯、巴菲特、席勒等更重视人性因素。虽然时代变迁，但人性像山岳一样古老。...

《寻找宏观对冲的终南捷径》

华宝基金副总经理|李慧勇

得知金涛兄的《涛动周期论》已出版，《涛动周期录》也将出版，我感到非常欣慰。这两本书系统地归集了金涛兄及其团队对周期和大类资产配置的思考，为投资者把握资产轮动、做好资产配置和资产管理提供了一个系统的视角。在先前出版的《涛动周期论》封面上有一句话“这是人人都需要的宏观决策指南，无论你身在何处”，这虽然是一种广告式的文案，但语意却也很是贴切。人作为经济运行的推动者、参与者和接受者，有必要对时代变迁和时代变迁背后的原因，以及如何应对做出规划。

金涛兄是卖方经济学家的杰出代表人物。与传统的经济学家不同，卖方经济学家的主要职责并不是研究高深的理论问题，而是立足于资产配置者或者资本市场参与者的需要，通过对经济形势、经济政策、产业运行等宏微观情况的分析，对具体的宏观变量做出判断，帮助投资者把握大的投资机会，规避大的风险。

卖方经济学家实际上架起了传统经济学家和市场的桥梁。一方面要吸收传统经济学家对经济分析的理论成果，另一方面要把这些理念进行市场化，突出其指导性和实战性。但说起来容易，要实现二者的有机结合，实际上是很有挑战的事情。如果过于贴近市场，可能沦为股评；如果过于理论，又可能会显得空洞。在这方面，金涛兄以周期理论为切入点，对此进行了卓有成效的探索。把产业结构演进、周期嵌套、国际分工等偏学术性的话题和资产配置进行了非常大众化的结合，使得康波、投资时钟为更多的人所认知，激发了更多的人在这个方向进行思考和探索。

看大势者赚大钱，这个道理得到若干投资大师成功经验的印证。人生发财靠康波，是金涛兄对这个规律的总结。这些概括实际上道出了资产配置或者宏观对冲的两个基本支点。其一是宏观大势研判；其二是根据各类资产在特定宏观情形下的表现建立资产组合或者对资产组合进行动态调整。资产配置追求的是以可控的风险来获得最大的收益。就像自然界的春生夏长秋收冬藏已经...

《人生小周期与世间大周期》

南开大学经济学院院长、教育部“长江学者”特聘教授|盛斌

“人生发财靠康波”，这是很多人愿意走进并了解周金涛先生的最直观浅白的初心，但周金涛先生倡导的“结构主义”（通过产业结构演进推动经济增长）和“四期嵌套经济周期”（60年康波周期——长波、人生；20年房地产周期——中波、投资；10年朱格拉周期——中波、投资；3年基钦周期——短波、库存）的分析方法才是他思想的真谛与内涵。作为周金涛先生在南开大学共同读书的好友与师兄，我为金涛学弟取得的学术成就感到由衷的高兴。

金涛学弟的周期理论基于经济，但其内涵又远远深于经济层面。他并不是仅仅将周期作为宏观经济来研究，而是认为周期是经济、技术、社会系统及社会制度的综合产物，在周期大系统面前，若干个宏观经济指标的变化只是表面现象。他认为对周期研究的最高境界是以对系统的洞察来理解细节的变化，周期的过程与系统才是其奥义所在。这种视角与方法对经济政策制定者、研究人员、企业高管、投资者和学生都具有重要的启迪与参考价值。

对经济政策制定者来说，本书通过站在过去看现在、站在现在看过去和站在未来看现在的方法，以发达经济体和新兴经济体的经验来比较和评价中国的改革与转型之路，尤其是研究了具体政策措施对产业和部门的实质影响。

对研究人员来说，本书通过大量典型案例，提供了近二十年中国上市公司价值变迁的图谱，从而为今后的理论创新提供了坚实的数据基础。

对企业高管来说，本书的研究可以帮助他们有效判断行业或部门的兴盛或沉沦大势，从而制定正确的投资决策和企业发展战略，享尽先发红利。

对投资者来说，本书是一部很好的大类资产配置读本。比如，如果投资者读懂了《房地产价格周期是增长型而非古典型》，将会对中国房地产投资有更深刻的感悟；如果阅读了《国际化博弈》，则会对2008年国际金融危机有更深刻的认识。

对于学生来说，本书无疑是一部有趣而充满魅力的专著。

...

编辑推荐

周金涛先生神一般的预测：

2005年“繁荣起点论”成功预测了中国2006—2007年持续两年的大牛市！

2006年“色即是空”用康波周期嵌套理论解释了当时的大宗商品牛市！

2007年康波衰退一次冲击理论成功预测了次贷危机！

2008年“走向成熟论”指出康波冲击剧烈的阶段已经过去，中国经济即将V形反转！

2014年康波衰退二次冲击理论成功预测大宗商品暴跌，全球资产价格动荡加剧！

2016年成功预测了中国经济接近底部，第三库存周期展开，大宗商品将出现年度反弹！

书摘插图

前言

序一 未来是否可以预测？ 任泽平

序二 寻找宏观对冲的终南捷径 李慧勇

序三 人生小周期与世间大周期 盛斌

（上册）

章走向成熟

2005—2009年

1工业深化中的消费转折——内生增长、结构升级和诱导效应

—2005年8月4日/

2繁荣的起点——2006年证券市场的趋势及机会

—2005年10月21日/

3房地产价格周期是增长型而非古典型

—2006年9月12日/

4增长的收敛——繁荣后期的经济景象

—2007年3月22日/

5美国经济与中国牛市繁荣机制

—2007年4月25日/

6国际化博弈——从升值与通胀的关系中演绎2008

—2007年11月22日/

7 PPI演绎利润轮动——资源约束下的行业资产配置

—2008年7月2日/

8 V的右侧延展——从刚性需求释放到寻找潜在的增长点

—2009年3月24日/

9过渡期的必然性与复杂性——基于通胀预期的情景分析

—2009年6月7日/

第二章

站在周期的大拐点

2010年

1大拐点、新起点与两个转换

—2010年6月18日【周金涛精评】/

2泡沫还是复苏

—2010年10月18日【周金涛精评】/

3站在周期的大拐点

——2010年第二季度投资策略报告策略篇

—2010年4月15日【周金涛精评】/

4大拐点后的经济景象——滞胀、二次去库存与新体系

—2010年5月28日 /

5配置——从周期复辟到中游维新

—2010年12月10日/

第三章周期复辟

2011年

1谋定而后动

—2011年7月25日【周金涛精评】/

2站队时刻

—2011年8月15日 【周金涛精评】/

3周期复辟——从产能利用到成本适应

—2011年3月1日/

4周期力量——周期演进与结构恶化的博弈

—2011年7月13日/

5必然与偶然——增长中枢下移的研究

—2011年12月22日/

第四章

周期的救赎

2012年

1周期的救赎——看逻辑还是看博弈

—2012年1月20日【周金涛精评】/

2从尤可期到超预期

—2012年4月13日【周金涛精评】/

3周期之轮（1）：定位

—2012年1月1日/

4周期之轮（2）：动力

—2011年12月22日/

5周期的救赎

—2011年12月22日/

6周期之始——价格体系的重塑

—2012年6月11日/

7周期转换机制重启可期

—2012年7月16日/

8反弹或复苏——逃不脱的周期规律

—2012年11月13日/

9中国的房地产周期——穿越2012

—2012年8月27日/

10从工业增加值看未来优势行业

—2012年9月18日/

11共生博弈的此消彼长

——2013年年度投资策略之框架篇

— 2012年12月26日/

（下册）

第五章站在未来

2013年

1去产能还是去库存——2013年核心资产的几点思考

—2013年1月8日【周金涛精评】/

2趋势即信仰——关于下半年的思考

—2013年6月19日【周金涛精评】/

3逆袭——关于地产和上游的布局意义

—2013年7月5日【周金涛精评】/

4穿越中等收入陷阱——基于巴西教训与经验的分析

—2013年8月14日/

5转型期中国固定资产投资研究

—2013年9月4日/

6“新生代”群体的消费习惯趋势

—2013年11月12日/

第六章

宿命与反抗

2015年

1 2016年：为资源而战

—2015年11月30日【周金涛精评】/

2历史上两轮美元牛市行情的成因与影响

—2015年1月9日/

3第三轮美元牛市行情大势已成

——全球经济再陷低迷，美元牛市格局浮现

—2015年1月12日/

4宿命与反抗——未来三年全球周期和大类资产配置

—2015年9月25日/

5中国经济即将触底—以产能周期和库存周期的逻辑

—2015年11月3日 /

第七章

周期真实义

2016年

1 2016年：论资源的持久战

—2016年1月6日【周金涛精评】/

2过程与系统——周期真实义之一

—2016年3月14日【周金涛精评】/

3周期即人性——周期真实义之二

—2016年4月15日【周金涛精评】/

4周期需要更淡定——周期真实义之三

—2016年5月13日【周金涛精评】/

5再轮回与再平衡

——2016 年全球周期和大类资产配置框架

—2016年1月5日/

6反抗低点已现，宿命滞胀复来——继续为资源而战

—2016年3月7日/

7弱需求下的价格修复——商品主升段的逻辑及节奏

—2016年7月29日/

书籍介绍

周金涛先生，中信建投前首席经济学家，中国康波周期理论研究的开拓者。作为大师级的策略分析师， 从2008年次贷危机到2016年大宗商品年度反弹， 周金涛先生对于大级别周期运行脉络的把握可谓千古独步， 被人们誉为“周期天王”。本书把周金涛先生的重要报告和研究成果完全按照发表时间的先后排列，以方便读者能够根据当时的社会现实情况把周金涛的预言和研究做一一对应的验证和研究，以更全面更精细地把握周先生独特的思维体系和它的发展历程。书中的内容几乎覆盖了包括股票、商品、美元、黄金以及房地产等在内的所有大类资产类别，他的研究成果使我们社会中每一个微小的个人终于开始抬头仰望星空，开始首先思考大类资产的战略选择！