价值发现 一个价值投资者的投资札记 张靖东 著 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

市场上关于价值投资的图书多如牛毛，但绝大部分偏于理念阐述而缺乏实战案例，读者即便理解了价值投资理念，在实战中往往也不知如何下手。本书从方法论和投资案例入手，从理念、案例、感悟三个方面深入浅出地讲解价值投资之道，让你轻松拥有成功的投资人生！全书分为三个部分，第一部分是投资理念篇，完整地阐述了投资策略和企业分析框架，构建了整套的投资方法论；第二部分是投资案例篇，是对本书作者10多年投资生涯的经典投资案例进行复盘，帮助读者在代入感中了解投资并理解企业经营之道；第三部分是投资感悟篇，是作者平时的投资感悟以及最近7年的投资年终总结。全书可以让读者感受到一个投资者一步一步通过自己的努力，采用价值投资的方法，最终走向股市投资成功的进化路程和心路历程。《价值发现：一个价值投资者的投资札记》的读者对象主要是对股票价值投资感兴趣的投资者。

第1部分投资理念篇

第1章投资的本质/2

1.1投资的本质1——投资的真谛/2

1.2投资的本质2——企业估值/3

1.3投资的本质3——寻找错配的赌注/5

1.4投资的本质4——找龙头/7

1.5投资的本质5——逆风飞扬/9

1.6投资的本质6——资产配置与仓位管理/10

第2章投资策略谈/13

2.1投资策略谈1——何时买入/13

2.2投资策略谈2——仓位配置与现金流管理/16

2.3投资策略谈3——筛选企业的三条关键指标/18

2.4投资策略谈4——如何降低投资难度/21

2.5投资策略谈5——如何防止财务“爆雷”/23

2.6投资策略谈6——困境反转型投资策略/27

2.7投资策略谈7——白马与黑马/30

2.8投资策略谈8——价值股与成长股/32

2.9投资策略谈9——问题清单/34

2.10投资策略谈10——何时卖出/37

第3章投资思考系列/41

3.1投资思考系列1——满足客户需求，为客户创造价值/41

3.2投资思考系列2——管理与企业家精神/43

3.3投资思考系列3——行业维度/45

3.4投资思考系列4——企业经营/47

3.5投资思考系列5——产品力/50

3.6投资思考系列6——创新/53

3.7投资思考系列7——低成本的商业模式/55

3.8投资思考系列8——品牌驱动的商业模式/58

3.9投资思考系列9——差异化经营的商业模式/60

3.10投资思考系列10——研发驱动的商业模式/62

3.11投资思考系列11——平台型商业模式/65

第4章影响企业价值与估值的因素/68

4.1影响企业价值与估值的因素1——成长性、周期性和不确定性/68

4.2影响企业价值与估值的因素2——行业缺陷/69

4.3影响企业价值与估值的因素3——商业模式缺陷/71

4.4影响企业价值与估值的因素4——管理缺陷/73

第2部分投资案例篇

第5章价值股(分红型)投资/78

5.1大秦铁路投资案例/78

5.2对双汇发展的重新认识——兼谈2015年年报/81

5.3双汇发展投资案例/83

5.4价值股投资思考/85

第6章周期股投资/88

6.1海油工程投资案例/88

6.2万华化学投资案例/90

6.2.1送别“老伙伴”/90

6.2.22018年的复盘/93

6.3周期股投资思考/95

第7章困境反转型投资/97

7.1李宁：想说爱你不容易/97

7.2李宁2019年中期财报分析及未来展望/100

7.3复盘李宁/103

7.4困境反转型投资思考/106

第8章金融股投资/108

8.1招商银行投资案例/108

8.2中信证券投资案例/111

8.3投资中国平安的逻辑/114

8.4中国平安2018年报简析/116

8.5中国平安案例分析/118

8.6金融股投资思考/122

第9章白酒股投资/125

9.1谈股票投资之茅台、五粮液/125

9.2白酒四强简评/127

9.3白酒五强解析/129

9.4泸州老窖2018年年报详解/131

9.5老白干酒的未来/134

9.6老白干酒2018年年报详解/138

9.7白酒股投资路线图以及白酒股投资思考/140

第10章消费股投资/147

10.1荒岛股票之10年股解析/147

10.2荒岛股票之伊利股份/150

10.3伊利股份2019年中报点评及行业竞争态势判断/153

10.4伊利股份案例分析/157

10.5青岛啤酒案例分析/162

10.6周黑鸭2019年中报分析及未来展望/169

10.7周黑鸭案例分析/171

10.8消费股投资思考/177

第11章投资失败案例/179

11.1中葡股份投资案例分析/179

11.2博士蛙国际投资案例分析/181

11.3飞科电器投资案例分析/183

11.4投资失败股投资思考/187

第3部分投资感悟篇

第12章市场思考/192

12.1股票投资两大陷阱/192

12.2估值的艺术/194

12.3再谈仓位管理/195

12.4牛市的反思/198

12.510年股浅析/201

12.6长线的威力/202

12.7投资“暴利”的来源/203

12.8与赢家为伍/206

12.9熊市还是牛市/207

12.10确定性还是不确定性/208

12.11左侧交易还是右侧交易/209

12.12核心持股与非核心持股/210

12.13重仓股的信心/212

12.14熊市里可以做的事情/214

12.15投资的原点思维与扩展/215

第13章商业思考/219

13.1品类的机会1/219

13.2品类的机会2/221

13.3品类的机会3/222

13.4渔夫系列文章有感——兼谈定位理论与企业竞争优势分析/224

13.5商业趋势的力量1/226

13.6商业趋势的力量2/227

13.7检验护城河的专享标准——定价权/229

13.8从5到10年的周期看行业发展趋势/231

第14章行业思考/237

14.1家电业的三国演义/237

14.2电商的江湖/241

14.3房地产的未来/243

第15章企业思考/246

15.1对投资好想你和三全食品的再思考/246

15.2和复星医药说一声再见/248

15.3对小米集团的思考/250

15.4对涪陵榨菜的冷思考/252

15.5对伊利和蒙牛的几点看法/254

15.6永辉超市的未来/257

15.7对洋河股份的近期新思考/258

第16章投资总结/260

16.1进化之年——2013年股票交易总结/260

16.1.12013年操作总结/260

16.1.22014年操作展望/263

16.2跑输牛市——2014年股票交易总结/264

16.2.12014年操作总结/264

16.2.22015年操作展望/266

16.3熊市赢家——2015年股票交易总结/268

16.3.12015年操作总结/268

16.3.22016年操作展望/271

16.4熔断之年——2016年股票交易总结/272

16.4.12016年操作总结/272

16.4.22017年操作展望/274

16.5价投大年——2017年投资总结/275

16.5.12017年操作总结/275

16.5.2对未来发展趋势的几个判断/277

16.5.3核心持股一览/278

16.6投资者的炼狱——2018年投资总结/280

16.6.12018年投资总结/280

16.6.2对几个热点问题的思考/282

16.7二次进化——2019年投资总结/284

16.7.12019年投资总结/284

16.7.2对未来发展的几点看法/286

16.7.32020年投资策略/289

致谢/291

张靖东(雪球网专栏名：价值发现)，央视“投资者说”栏目嘉宾，雪球网专栏作家。在14年的投资生涯中，前7年(2005—2012年)属于自我探索、自我学习阶段，年复合收益率为10%，差强人意；后7年(2013—2019年)属于自我进化阶段，年复合收益率达到28%。擅长大消费领域的研究，在企业分析方面有一套方法论，对投资心怀“真爱”，这种“真爱”才是不断进步的优选动力！

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     1．1投资的本质1——投资的真谛

投资的优选境界是资产配置，第二级是仓位控制，第三级才是具体标的的选择。三级系统，首先是战略，其次才是战术层面的东西。其实最难的是资产配置，这一点决定了一个人一生80％的财富来源，当然创业者除外，那属于另一个话题。最近15年优选的赢家是房产投资者，多投资一套房子超过努力工作十年的总所得，人和人的财富差别取决于在合适的时候是否多买了一两套房产，而不是工作职位的差别、职场发展的好坏，这很悲催但很现实。过去的15年优选的赢家是房产投资者，那未来的15年呢?大类资产不会有永远的赢家，风水轮流转，未来哪一类资产最值得投资?每个人都应该有自己心中的答案，大家自己选择吧!这就算投资第一课吧!

投资第二课：寻找大行业，即有发展前景行业里的龙头企业。所谓龙头企业未必是行业内优选的企业，而是行业内综合竞争力不错的企业，比如保险业内的中国平安、银行业内的招商银行、证券行业内的中信证券、白酒行业内的贵州茅台和五粮液、家用电器行业内的美的集团、厨房电器行业内的老板电器、乳制品行业内的伊利股份、酱油行业内的海天味业、医药行业内的恒瑞医药等、股票投资其实都是明牌，没那么多内幕消息。化繁为简，利用常识，自然事半功倍。找龙头就是降低投资风险、提高研究水准的很好路径!弱水三干只取一瓢，抓住自己应得的那一部分就可以了，高难度的、火中取栗的事情还是让给别人吧!

投资第三课：寻找错配的投资标的。好公司很多，但好价格难寻，市场上一般是好公司高价格，差公司低价格，瞬间做出投资选择变得困难很多，无所适从。我们需要找的就是市场上出现的错配的投资标的，即好公司出现了便宜的价格，比如2008年三聚氰胺以后的伊利股份，2014年初塑化剂事件后的茅台。一旦出现这样的机会，我们需要将平时谨慎积攒下来的筹码压上，来个“本垒打”!

投资第四课：企业估值。所有的投资策略都建立在对企业的正确估值上。企业估值是投资中最难的事情，要综合考虑行业发展前景、企业的成长性、公司的管理水准、行业的竞争格局，这最考验一个投资者的功力，也是对其商业洞察力的综合考验。

投资第一课是资产配置；第二课是选行业、选龙头；第三课是寻找错配的投资标的；第四课是企业估值。前三课是投资理念，相对好掌握，第四课是实操知识，最难，也最需要花时间和精力。投资的全部理念其实就这么多，简单而不容易!以上就是投资的真谛!十多年的投资生涯，看了无数的资料，阅读了无数的书籍，浓缩出来就这么一点干货！

1．2投资的本质2——企业估值

所有的投资策略都建立在对企业的正确估值上，企业估值是投资中最难的事情，要综合考虑行业发展前景、企业的成长性、公司的管理水准、行业的竞争格局。从本质上来讲，企业价值等于企业在全生命周期内全部自由现金流的折现值。这个概念说起来很简单，却基本上没有可操作性，但将其作为一种思维方式来考虑，则要简单得多，也具有了可操作性。

第一点，投资企业的范围，只找能力圈内的企业，找行业龙头，这样下来可以过滤掉90％的企业，只剩下10％的企业。从财务指标上来讲，用ROE指标的5年均值达到15％作为筛选指标，筛选出来的企业大多都是优秀的企业，不是小而美就是大而优，这样就大大降低了估值的难度，对企业估值也就有信心了!

第二点，综合考虑行业的发展前景、行业的竞争格局、企业的综合竞争优势、企业的管理水准，并对企业的成长性和竞争优势的持久性做出评估。综合而言，这一部分是对投资者商业洞察力的一种考验，是投资水平高低的分水岭。企业的成长性的确重要，对企业估值和折现率的选择影响巨大，也是投资利润的重要来源。

P2-3

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