私募股权案例 下载 pdf 百度网盘 epub 免费 2025 电子版 mobi 在线

本书的*部分重点介绍经典的“GP-LP”基金模型，并阐述机构投资者与私募股权基金管理人之间的关系是如何变化的。随后，我们将通过案例，讲述不同背景下的风险投资、成长型股权（或少数股权）投资以及杠杆收购（第二部分至第四部分）的案例。

重整投资和不良投资，当然*能考验私募股权投资者的耐力和潜力——无论是对于持有控制性股权的股东还是持有少数股权的股东，概莫能外。如何应对短期内的现金短缺、各种虚假声明、挑剔的债权人或是怨声载道的利益相关者（有时甚至是公众股东），反映出PE基金的合伙人实现各方期望的能力（第五部分）。

考虑到持续增长的人口发展趋势和开发新客户的需要，新兴市场正成为PE行业*诱惑力的地方。然而，在这些经济体中进行投资，也会带来新的、更多的风险，毕竟，这些地区在法律上存在较大的不确定性，公司治理框架还不够健全，在投资决策和执行方面还难以始终如一地体现*实践（第六部分）。

部分 GP和LP关系的管理 001

 案例1 贝罗尼集团：一般合伙人（General Partnerships，GP）和

 有限合伙人（Limited Partner，LP）关系的管理 003

 案例2 直接化：教师私募股权案例 010

 案例3 Pro-invest集团：如何发起私募股权不动产基金 039

 案例4 达成目标：瑞士合众集团私募股权投资组合的优化 054

第二部分 风险投资 069

 案例5 苏拉葡萄园：印度的葡萄酒——那怎么可能呢！ 071

 案例6 阿黛拉风险投资公司：打造一家风险投资公司 089

 案例7 西拉杰资本公司：投资于中东地区的中小企业 105

第三部分 成长型股权 125

 案例8 新兴市场的私募股权：经营优势能否提升退出价值？ 127

 案例9 在煎熬中走向成功：凯雷集团对蒙克雷尔的退出 153

 案例10 银瑞达投资公司：对瑞典固定宽带公司的投资 177

第四部分 杠杆收购（LBO） 199

 案例11 身边的筹码（A）：对安华高科技的收购 201

 案例12 身边的筹码（B）：对安华高科技的收购 223

 案例13 “钱”途无量：对Amadeus全球旅行分销网络的收购 237

第五部分 重组及不良资产投资 253

 案例14 Mill的危机：印度纺织业的一次重生 255

 案例15 荷兰文德克司KBB控股集团（Vendex KBB）：

 危机的前100天 270

 案例16 让印度大象变成非洲猎豹：印度铁路公司的起死回生 295

第六部分 新兴市场的私募股权 313

 案例17 以非洲的粮食解救非洲：坦桑尼亚的水稻农场和农业投资养老金 315

 案例18 前沿市场的私募股权：在格鲁吉亚创建基金 347

 案例19 亚洲私募股权：家族理财办公室的收益要求 372

克劳迪娅•纪斯伯格（Claudia Zeisberger）

克劳迪娅•纪斯伯格是INSEAD国际商学院“决策科学”及“创业&家族理财”课程的资深特邀教授，INSEAD全球私募基金投资研究小组（GPEI）的创始人和学术总监。在2005年加入INSEAD之前，她曾在纽约、伦敦、法兰克福、东京和新加坡等地的投资银行任职达16年。

迈克尔•普拉尔（Michael Prahl）

Asia-IO投资公司合伙人，“创业&家族理财”课程特邀教授，INSEAD全球私募基金投资研究小组（GPEI）名誉成员。

迈克尔•普拉尔是Asia-IO投资公司的联合创始人，该公司是一家以大型机构和企业投资者为服务对象并专注于亚洲及跨境私募股权投资项目的私募股权公司。迈克尔从事私募股权投资已近20年，他的职业生涯始于互联网大潮时期的风险投资。他曾在一家业务范围覆盖欧洲、美国和亚洲的跨国PE公司就职多年，完成的项目包括常规性收购、上市公司退市、私募基金对上市公司的投资、少数股权投资及私有化交易。

鲍文•怀特（Bowen White）

INSEAD 全球私募基金投资研究小组（GPEI）中心主任。

鲍文•怀特目前担任INSEAD GPEI 中心主任，该机构也是商学院的私募股权研究中心。作为中心主任，他是GPEI 研究和推广活动的带头人，并在业务价值创造、责任投资、LP 组合构架以及对家族企业进行少数股权投资等方面发表了大量文章。

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编辑推荐

《私募股权案例》作为《精通私募股权》一书的配套读物，为学生、投资者、财务专业人士以及希望与私募股权公司打交道的企业所有者提供了极富价值的参考。书中的案例涉及私募股权投资的每一个环节和细节，从交易搜索到投资退出，从杠杆收购到责任投资，从创造运营价值到风险管理，《私募股权案例》以系统的案例设计及编排，将私募股权投资全周期鲜活地展现在读者面前。

作为世界*商学院之一，欧洲工商管理学院（INSEAD）提供的是全球性教育体验，而本书的案例，就是凭借其国际影响力，尤其是在新兴市场国家拥有的网络和关系所获得的成果。

书摘插图

科目一 实务基础知识——是专业综合知识考试，主要考查投资估值领域的理论与

实践知识及岗位综合能力，考试范围包括会计与财务分析、公司金融、企业估值方

法、私募股权投资与并购分析、项目投资决策、信用分析这6部分内容。本科目由

120道单项选择题组成，考试时长为3小时。

●

科目二 Excel案例建模——是财务估值建模与分析考试，要求考生根据实际案例

中企业历史财务数据和假设条件，运用Excel搭建出标准、可靠、实用、高效的财

务模型，完成企业未来财务报表预测，企业估值和相应的敏感性分析。本科目为

Excel财务建模形式，考试时长为3小时。

职业发展方向

CVA资格获得者具备企业并购、项目投资决策等投资岗位实务知识、技能和高效规范

的建模技巧，能够掌握中外机构普遍使用的财务分析和企业估值方法，并可以熟练进行企

业财务预测与估值建模、项目投资决策建模、上市公司估值建模、并购与股权投资估值建

模等实际分析操作。

CVA注册估值分析师的持证人可胜任企业集团投资发展部、并购基金、产业投资基金、

私募股权投资、财务顾问、券商投行部门、银行信贷审批等金融投资相关机构的核心岗位

工作。

证书优势

岗位实操分析能力优势——CVA考试内容紧密联系实际案例，侧重于提高从业人员的

实务技能并迅速应用到实际工作中，使CVA持证人达到高效、系统和专业的职业水平。

标准规范化的职业素质优势——CVA资格认证旨在推动投融资估值行业的标准化与规

范化，提高执业人员的从业水平。CVA持证人在工作流程与方法中能够遵循标准化体系，

提高效率与正确率。

国际同步知识体系优势——CVA考试采用的教材均为CVA协会精选并引进出版的国外

实用的优秀教材。CVA持证人将国际先进的知识体系与国内实践应用相结合，推行高效

标准的建模方法。

配套专业实务型课程——CVA协会联合国内一流金融教育机构开展注册估值分析师的

培训课程，邀请行业内资深专家进行现场或视频授课。课程内容侧重行业实务和技能实操，

结合当前典型案例，选用CVA协会引进的国外优秀教材，帮助学员快速实现职业化、专业

化和国际化，满足中国企业“走出去”进行海外并购的人才急需要求。

企业内训

CVA协会致力于协助企业系统培养国际型投资专业人才，掌握专业、实务、有效的专

业知识。CVA企业内训及考试内容紧密联系实际案例，侧重于提高从业人员的实务技能并

迅速应用到实际工作中，使企业人才具备高效专业的职业素养和优秀系统的分析能力。

 ●

以客户为导向的人性化培训体验，独一无二的特别定制课程体系

●

专业化投资及并购估值方法相关的优质教学内容，行业经验丰富的超强师资

●

课程采用国外优秀教材，完善科学的培训测评与运作体系

考试专业内容

会计与财务分析

财务报表分析，是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关

补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会

计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。本部分主要考核如何通过对企业

会计报表的定量分析来判断企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其他方面的状况，内

容涵盖利润的质量分析、资产的质量分析和现金流量表分析等。会计与财务分析能力是估

值与并购专业人员的重要的基本执业技能之一。

公司金融

公司金融不仅包括用于考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得成本的资金

来源，形成资本结构，还包括企业投资、利润分配、运营资金管理及财务分析等方面。

本部分主要考察如何利用各种分析工具来管理公司的财务，例如使用现金流折现法（DCF）

来为投资计划作出评估，同时考察有关资本成本、资本资产定价模型等基本知识。

企业估值方法

企业的资产及其获利能力决定了企业的内在价值，因此企业估值是投融资、并购交易

的重要前提，也是非常专业而复杂的问题。本部分主要考核企业估值中常用的估值方法

及不同估值方法的综合应用，诸如P/E,EV/EBITDA等估值乘数的实际应用，以及可比公司、

可比交易、现金流折现模型等估值方法的应用。

私募股权投资与并购分析

并购与私募股权投资中的定量分析技术在财务结构设计、目标企业估值、风险收益评

估的应用已经愈加成为并购以及私募股权专业投资人员所必须掌握的核心技术，同时也是

各类投资者解读并购交易及分析并购双方企业价值所必须掌握的分析技能。本部分主要考

核私募股权投资和企业并购的基本分析方法，独立完成企业并购分析，如私募股权投资常识、

合并报表假设模拟，可变价格分析、贡献率分析、相对PE分析、所有权分析、信用分析、

增厚/稀释分析等常见并购分析方法。

项目投资决策

项目投资决策是企业所有决策中为关键、为重要的决策，就是企业对某一项目（包

括有形、无形资产、技术、经营权等）投资前进行的分析、研究和方案选择。本部分主要

考查项目投资决策的程序、影响因素和投资评价指标。投资评价指标是指考虑时间价值因

素的指标，主要包括净现值、动态投资回收期、内部收益率等。

信用分析

信用分析是对债务人的道德品格、资本实力、还款能力、担保及环境条件等进行系统

分析，以确定是否给予贷款及相应的贷款条件。本部分主要考查常用信用分析的基本方法

及常用的信用比率。

前言

对私募股权（PE）来说，它们注定不会缺乏批评者。的确，PE似乎已成为金融市场的

负面典型：它们经常被戏称为“吃了兴奋剂的资本主义”，而普通合伙人（GP）或称基金经理，

则被称为“蝗虫”，至于他们喜欢的交易方式，也被冠以“快速倒手”的名号。当媒体

将PE描绘成以减少就业机会和疯狂地加杠杆来实现资本快速增值的恶魔时，整个行业自然

会被人们所侧目。毫无疑问，现在该是清理一下乌烟瘴气、打消各种刺耳噪音的时候了。

必须让人们看到，这个行业能在其他金融工具无法提供适当、可控风险的情况下，不断消

除各种经济无效行为，将业绩不佳的公司变成更健康、更有活力的企业，或是凭借其资本

和专业能力扶持快速发展的企业。总之，必须正本清源，还私募股权应有的清白。

私募股权交易固有的复杂性，往往会让不经意的旁观者忽视其内在的成功机制，而且

理论概念本身，也很少会对私募股权投资的现实世界做出公正的评判。而整个世界显然还

未真正了解PE的运行机制。因此，本书将通过详细的案例研究，为高层管理人员及专业人

士提供一个近距离的视角，从发达国家以及新兴市场这两个层面，观察PE和风险投资基金

的合伙人如何应对挑战、攻克难关。

《私募股权案例》是《精通私募股权》的姊妹篇。作为一本专业用书，《精通私募股权》

一书以严谨的逻辑和结构，全面系统地阐述了私募股权的理论基础，这也让这本案例研究

显得更加深入浅出、鲜活生动。虽然本书是一本配套性的案例书，但即便独立阅读，也不

会让读者感到陌生，相反，只会让他们受益匪浅。而对于PE的入门者来说，将两本书结合

到一起，相互借鉴，互相参考，一定会让他们取得事半功倍的协同效应。

这本书精选了一批有代表性的实践案例，引领读者从理论表面深入PE及VC基金的投

资实践中，从当事人的视角感受和理解核心PE概念及其在现实中的应用。本书将有助

于专业学生和公司高管了解投资私人公司的复杂过程——走过从初创到成熟的企业成长历

程，并了解PE模式的内在运作。虽然学术观念为我们构建了认识私募股权投资的必要基础，

但只有将这些概念运用到实践中，并在实践中得以落实和兑现，才是成功学习的终极验证。

本书为读者提供了大量在实践中体验和认知的机会，让读者站在全球PE投资者的

视角，去面对在现实中管理PE投资所面对的一系列挑战。全书突出强调了PE投资在执行

中的诸多因素——归根结底，执行才是投资核心的内容，并在此基础上解释如何将完善

的理论模型转化为成功的投资。毕竟，PE投资者的竞争优势取决于他们能否一丝不苟地将

全球实践运用到被投资公司——当然，这需要他们付出大量艰辛的努力。

在书中的每一个案例研究中，我们都能看到全球PE 和VC 公司及其高级合伙人或

业内知名咨询师的影子，他们以各种方式参与到案例的撰写过程中；他们不仅对投资所面

临的现实问题提出自己的观点，还融入了在投资中亲身经历的故事（尽管有些案例和参与

者已进行了匿名处理）。这些案例都介绍了PE 投资者为改造被投资公司所采取的各种措施，

案例的范围不仅涉及欧美成熟市场的投资情况，也有来自亚洲、非洲及中欧等新兴市场国

家的经历。

欧洲工商管理学院（INSEAD）的背景

本书中的全部案例已经过课堂真实辩论的严格检验，目前仍是欧洲工商管理学院

MBA、EMBA 和高管教育课程，以及其他商学院的教学案例；部分内容曾获得国际案

例大奖。这些案例为全套教材创建的理论基础架构增添了色彩，为理论学习提供了背景素材，

让理论概念变得通俗易懂，也为读者提供了站在PE 和VC 专业人士的立场和视角看待问题

的机会，看看他们如何经历从基金筹集到交易执行、从改造被投资公司到终退出投资的

全过程。

案例的初选过程动用了分布在世界各地的INSEAD 机构及其教学团队，并充分利用了

INSEAD 现有的网络和关系，尤其是来自新兴市场国家的专业人士。案例研究的范围涉及

PE 对如下领域和地域的投资：

● 印度的早期创业企业和风险投资公司；

● 中东地区的中小企业；

● 美国及欧洲的收购项目；

● 欧洲和新兴市场的重组项目；

● 越南的食品及饮料项目；

● 澳大利亚的房地产项目；

● 非洲的农业项目；

● 欧洲养老基金PE组合的优化项目；

● 东欧地区主权财富基金的创建。