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美国犹太人艾伦•格林斯潘，响当当的大人物，他是美国第十三任联邦储备委员会主席，任期跨越6届美国总统。在他人生的巅峰时刻，他被称为全球的“经济沙皇”、“美元总统”，无论走到哪里，都会在红地毯上受到国家元首一般的接待。他的公文包里藏着美国乃至全球“经济引擎”的秘密，人们称他为伟大的经济学大师、预言家、魔术师……美国的一家媒体在1996年美国总统选举时说道：“谁当美国总统都无所谓，只要让格林斯潘当美联储主席就可以了。”

然而，在格林斯潘盛大谢幕前后，对他的批评声不绝于耳；次贷危机爆发之后，各种质疑更是层出不穷。人们开始追问格林斯潘主政期间的种种失策，赠予他一连串新的“头衔”：机会主义者、谄媚者、两面派……然而，事实呢？真相在哪里？幸好，大人物终于说话了。

格林斯潘，“我为什么没有预测到2008年的金融危机”

任美联储主席长达18年半的格林斯潘，曾被广泛赞誉帮助了美国经济腾飞的格林斯潘，好像突然之间在2008年金融危机之后被拉下了圣坛。转瞬之间，大人物成了历史的罪人，世界经济的操盘手竟是一介莽夫，一片片挞伐甚至责骂之声倾泻而下——诺奖得主保罗•克鲁格曼甚至直言不讳地称格林斯潘是“世界上最糟糕的前央行行长”。而这时，格林斯潘在想什么，他又在做什么？格林斯潘的这本新作《动荡的世界：风险、人性与未来的前景》也许就是这两个问题的最佳答案。

建立在虚幻之上的繁荣迟早会崩坍，大人物格林斯潘又如何不知。经过数年的缜密思维与研究分析，现在他开始反击了。在《动荡的世界》这本书中他声称，在这场经济危机发生前，几乎所有人都坚信已有的金融风险管理系统能够防止金融体系的崩溃，然而，悲剧还是发生了。原因是什么？

目录

前言 / XIII

第一章 动物精神：我们的本性是什么

长远的视角 / 004

行为经济学 / 006

特性识别 / 007

心理倾向 / 007

心理倾向：正面和负面的影响 / 019

理性 / 019

第二章 危机的爆发、加剧与缓和

流动性的蒸发 / 024

影子银行 / 025

银行的资本准备金 / 026

大而不倒问题 / 027

风险管理的失败 / 027

信用评级机构的失败 / 029

监管的失败 / 030

资本金不足的问题 / 031

债务的重要性 / 032

识别有毒资产 / 034

对政策的成功保持警惕 / 035

历史重演 / 036

第三章 危机之源：为什么会如此狂热

次级贷款证券化：危机的开端 / 045

被掩盖问题的规模 / 047

一场经典的狂热泡沫 / 049

杰塞尔悖论 / 049

为什么狂热会到达如此高度？ / 051

第四章 股票价格与财产刺激：股市预测的玄妙之处

恐惧与风险厌恶：起决定作用的心理倾向 / 059

上升过程 / 059

下降过程 / 060

小人物的困境 / 060

资产价格 / 061

与实体经济的关系 / 061

政府对于资本收益的反应 / 062

财产的刺激效应 / 063

资本支出 / 063

如何操作 / 064

从直觉到理性 / 064

公司文化 / 066

第五章 金融与监管：我的经济观出现了裂痕

金融中介与监管 / 072

监管改革 / 078

难题的解决 / 088

第六章 我的经济预测生涯

私人企业的经济预测 / 096

位置的重要性 / 097

大数据时代的诞生 / 098

战后岁月 / 101

初次经历 / 101

宏观预测 / 101

参加工作 / 102

竞争对手 / 103

为福特总统工作的岁月 / 104

政治 / 106

回到私人企业 / 107

在美联储 / 108

第七章 投资失误：为什么市场失灵了

成本节约型投资增加 / 116

全面复苏受阻 / 117

二元偏离 / 117

投资厌恶 / 118

政策分歧 / 119

深刻的分歧 / 119

进入政治 / 121

卖盘高潮的约束 / 122

后果 / 123

历史 / 124

干预主义政策 / 125

新政的干预主义 / 126

第八章 生产率：经济成功的终极指标

更长的视角 / 131

神奇的3% / 132

多要素生产率 / 133

测度 / 133

对创新的预测 / 134

美国和其他国家生产率水平的消长 / 135

需要时间 / 136

进入金融业 / 138

如何做到 / 138

产品的小型化 / 142

产品小型化和生产率提高 / 143

转折点 / 145

收益 / 146

停滞的千年 / 147

第九章 生产率与权益时代

观念表达方式的重要性 / 152

过去的理解 / 153

优惠价格 / 154

结构性的政策转变 / 155

财政拖累 / 156

1∶1替代 / 159

挤出效应 / 159

需要双方的配合 / 160

贷款与借款 / 160

重要性 / 162

私人储蓄 / 162

边际储蓄率的计算 / 163

为资本投资融资 / 165

社会福利的代价 / 165

遏制福利权益的必要性 / 167

美国的国际影响 / 167

第十章 文化：为什么经济会受到文化的影响

欧元：平稳的起步 / 174

文化的支配作用 / 176

欧元的出现 / 177

冷静思考 / 178

关注基本面 / 179

更宽广的视角 / 181

文化的定义 / 181

文化的测度 / 183

创新 / 185

共识 / 188

社会交流 / 188

政治 / 189

第十一章 全球化、收入分配、基尼系数以及裙带主义

收入不平等：基尼系数的提高 / 194

黄金时代 / 195

全球化 / 195

教育界的基尼系数 / 196

股票价格的支配作用 / 197

学校教育的回音 / 198

劳动力市场失衡与H-1B补贴 / 199

结论 / 200

自动减赤 / 201

清晰图景 / 202

转折 / 202

竞争 / 203

弹性 / 204

公共机构和私人机构的不同弹性 / 204

市场的调节过程 / 205

创造性破坏 / 207

资本主义的“公平” / 208

社会协作 / 209

我们必须选择 / 211

政治应对：大而不倒 / 211

后果 / 212

不可思议的事情 / 214

时代的确改变了 / 215

裙带资本主义 / 216

权益经济学带来的僵化 / 217

第十二章 货币与通货膨胀：美联储的应对之策

持有时间 / 223

不可兑现货币 / 223

获选者 / 224

货币的重要性 / 225

货币选择 / 225

紧密契合 / 226

外国经济体的货币与价格 / 228

贷款与货币乘数 / 228

削减美联储的资产负债表规模 / 229

恐惧和未来 / 230

第十三章 缓冲手段：一种休眠式的投资

私人部门同样面临老化问题 / 235

未来的任务 / 235

更宏大的议题 / 236

第十四章 未来前景：什么样的预测模型才是完美的

模型构造 / 241

反躬自省 / 242

向后看 / 246

向前看 / 247

政治派别 / 248

必须找到更好的解决之道 / 249

赌注 / 250

华盛顿的政治风气 / 251

必要的任务 / 252

致谢 / 255

附录 / 257

注释 / 293

艾伦•格林斯潘

1926年3月6日生于纽约市。1977年获经济学博士学位。1974～1977年任总统经济顾问委员会主席。1977年后任国会预算局顾问、通用电缆公司、摩根公司、通用食品公司、莫森信托公司和飞马公司等公司的董事。1987年8月被里根总统任命为联邦储备委员会主席。1991年7月，布什总统任命格林斯潘继续担任联邦储备委员会主席。1996年2月，克林顿总统提名他连任美联储主席。2000年1月，克林顿总统再次任命他为美联储主席。2004年5月，小布什总统提名他继任美联储主席。

他被称为全球的“经济沙皇”、“美元总统”，无论走到哪里，都会在红地毯上受到国家元首一般的接待。他的公文包里藏着美国乃至全球“经济引擎”的秘密，许多人将其与美国总统的核按钮相提并论。伊丽莎白女王授予他英国爵士称号，高傲的法国人也给予他法国荣誉勋章的最高荣誉。人们称他为伟大的经济学大师、预言家、魔术师……

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对创新的预测极具挑战性，这主要是因为创新（观念或观念的应用）从定义来说是前人没有发现过的东西。按照这个说法，创新应该是不可预测的。回头看的时候很容易发现，电报的出现是19世纪的一项重大创新。不过在充分理解电力之前，我们有可能想象和预测电报吗？显然，在硅的电子特性被发现之前，也没有人能想到它在未来的广泛应用。

我推测，历史数据能够给预测提供的唯一帮助只能是找到创新增长率的大致波动范围，例如在过去半个世纪的情况。我们可以总结说，促进创新繁荣的必要环境因素是财产权利的有效执行，以及对创新有帮助的其他政治和经济条件。文化、宗教以及政府压制都可能伤害创新冲动。

主权信用的担保是容易让人上瘾的毒品，尤其是在其成本（竞争力的下降）被推迟，而且很难清晰察觉的时候。联邦政府近年来的信用担保已经成为监管者处理大多数金融问题的选择，但这种做法对经济弹性的负面影响却很少被记录和重视。弹性是经济增长的关键因素。

然而世界已经改变，近期的这种损失被默认为是对纳税人的威胁。原因何在？因为市场上有一个公开的秘密：摩根大通银行不可能被允许破产，就像房利美和房地美的情形一样。简单地说，摩根大通银行已经成为事实上的政府扶持企业了，尽管我确信该银行自身对此会非常不满。当负面事件导致摩根大通银行的股东财富受损时，市场随即认为其债务最终将转化为纳税人的负担。否则怎么会在损失通报后引发政治上的愤怒情绪以及国会的听证会呢？

危机之后最迫切的改革是修订监管部门所要求的风险调整后的资本金和流动性水平，以及交易对家所要求的抵押标准。

与危机前相比，幸存下来的影子银行如今必须面临交易对家所要求的更严苛的市场标准，涉及资本金、流动性和抵押品等

为确保金融中介机构在外来资金突然中断的情况下有足够闲心满足支付需要，对银行流动性的国际监管体系应该跟上已经显著强化的私人风险管理标准。事实表明，抵押品（客户资产）特别容易被快速收回。

本次金融危机的直接愿意是证券化的美国次级抵押贷款有毒资产。

证券化浪潮的领跑者是国家金融服务公司和雷曼兄弟公司，他们最终也因为这些金融工具而栽倒。这两家机构在2004年发型了超过1/5的证券化次级贷款产品。他们显然找到了接收方。欧洲对次级抵押贷款的支持的综合担保债务凭证产生了巨大的需求，这些产品的回报率颇有吸引力，抵押品的没收处理率来自2000年后期以来已连续3年下降。证券化产品发行商于是给次级抵押贷款的发放机构施加压力，要求他们发放更多的抵押贷款，并将其销售给自己。这样做实际上颠倒了抵押贷款发放银行的传统流程，他们通常是在经纪人帮助下先发放抵押贷款，然后才决定是否给证券化产品发行机构。

其实，更大的需要来自俩家美国的政府扶持企业——房利美公司和房地美公司。他们需要实现美国住房和城市发展部设立的扩大“可负担住房”的目标。

天文学家有能力在6个月之前就准确预测出今天清晨的太阳将在何时升起。经济学家们是做不到的。我们能做的只是分析经济历史的“原因”，并假定其作用会在未来延续，以便根据过去的经验推断未来。举例来说，我们试图了解资本投资在历史上的表现是由于哪些因素所致，然后推算当这些因素在未来继续发挥作用时，资本投资将达到何种水平。为了应对这一艰巨任务，经济学家们高度依赖回归分析这门技术。它是一种植根于概率分析的统计技术，所有玩过投注游戏的人都应该知道概率论这门学科。

书籍介绍

美国犹太人艾伦•格林斯潘，响当当的大人物，他是美国第十三任联邦储备委员会主席，任期跨越6届美国总统。在他人生的巅峰时刻，他被称为全球的“经济沙皇”、“美元总统”，无论走到哪里，都会在红地毯上受到国家元首一般的接待。他的公文包里藏着美国乃至全球“经济引擎”的秘密，人们称他为伟大的经济学大师、预言家、魔术师……美国的一家媒体在1996年美国总统选举时说道：“谁当美国总统都无所谓，只要让格林斯潘当美联储主席就可以了。”

然而，在格林斯潘盛大谢幕前后，对他的批评声不绝于耳；次贷危机爆发之后，各种质疑更是层出不穷。人们开始追问格林斯潘主政期间的种种失策，赠予他一连串新的“头衔”：机会主义者、谄媚者、两面派……然而，事实呢？真相在哪里？幸好，大人物终于说话了。

格林斯潘，“我为什么没有预测到2008年的金融危机”

任美联储主席长达18年半的格林斯潘，曾被广泛赞誉帮助了美国经济腾飞的格林斯潘，好像突然之间在2008年金融危机之后被拉下了圣坛。转瞬之间，大人物成了历史的罪人，世界经济的操盘手竟是一介莽夫，一片片挞伐甚至责骂之声倾泻而下——诺奖得主保罗•克鲁格曼甚至直言不讳地称格林斯潘是“世界上最糟糕的前央行行长”。而这时，格林斯潘在想什么，他又在做什么？格林斯潘的这本新作《动荡的世界：风险、人性与未来的前景》也许就是这两个问题的最佳答案。

建立在虚幻之上的繁荣迟早会崩坍，大人物格林斯潘又如何不知。经过数年的缜密思维与研究分析，现在他开始反击了。在《动荡的世界》这本书中他声称，在这场经济危机发生前，几乎所有人都坚信已有的金融风险管理系统能够防止金融体系的崩溃，然而，悲剧还是发生了。原因是什么？